Το Γερμανικό Δημόσιο βγήκε χθες στις αγορές με μια μικρή -για τα μεγέθη της χώρας- δημοπρασία 10ετών ομολόγων ύψους 5 δισ. ευρώ. Οι επενδυτές υπέβαλαν προσφορές μόνο για €4,5 δισ. Στο τέλος, τοποθετήθηκαν μόλις €3,8 δισ. και με απόδοση 2,89%, σαφώς υψηλότερη από το 2,73% της προηγούμενης δημοπρασίας τον Φεβρουάριο. Τεχνικά, η δημοπρασία «απέτυχε».
Επί της ουσίας, ο Deutsche Finanzagentur, ο γερμανικός οργανισμός διαχείρισης δημόσιου χρέους έβαλε φρένο στις ορέξεις των αγορών, λέγοντας ότι το 2,89% είναι το μέγιστο που είναι διατεθειμένος να πληρώσει.
Η Γερμανία έχει ανακοινώσει μια ιστορική αύξηση των αμυντικών της δαπανών και ένα τεράστιο πρόγραμμα επενδύσεων σε υποδομές, με λίγα λόγια ανακοίνωσε έκδοση πολύ περισσότερων ομολόγων. Οι επενδυτές δεν βιάζονται να αγοράσουν σήμερα ό,τι θα βρουν φθηνότερα αύριο. Από την άλλη πλευρά, στις αγορές αρχίζει και τιμολογείται πλέον μια πιθανή αύξηση επιτοκίων από την ΕΚΤ, παρά το γεγονός ότι ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη δεν οφείλεται στην κατανάλωση -αντιθέτως- αλλά σε εξωγενείς παράγοντες όπως οι τιμές της ενέργειας.
Σε κάθε περίπτωση, η Γερμανία έχοντας την ευθύνη ότι το ομόλογό της, το Bund, είναι ο «άξονας» γύρω από τον οποίο τιμολογείται ολόκληρη η ευρωζώνη, έβαλε φρένο στις ορέξεις των αγορών για υψηλότερα επιτόκια. Η Γερμανία έχει ακόμη τη δυνατότητα. Η Ιταλία όμως που πρέπει φέτος να συγκεντρώσει 400 δισ. ευρώ από τις αγορές για να καλύψει τις δανειακές της ανάγκες (με δεδομένο ότι 75% των εκδόσεών της αγοράζεται από Ιταλούς επενδυτές και αποταμιευτές), ίσως και να μην έχει την πολυτέλεια να λέει «όχι».
Ο ΟΔΔΗΧ σφυρίζει αδιάφορα
Βλέποντας αυτή την κατάσταση στις αγορές ομολόγων, ο ΟΔΔΗΧ ανέστειλε την προγραμματισμένη δημοπρασία 10ετών ομολόγων αυτής της εβδομάδας. Έχοντας ήδη καλύψει το 58% του δανειακού προγράμματος της χρονιάς (€4,3 δισ.), ο ΟΔΔΗΧ έχει τη δυνατότητα να περιμένει να έρθουν καλύτερες μέρες για τα υπόλοιπα 3,7 δισ. ευρώ.
Αυτό που ενδιαφέρει κυρίως τον ΟΔΔΗΧ είναι να μη χάσει την «επαφή» με τα Γερμανικά Ομόλογα, δηλαδή να μην ξεφύγει το spread πάνω από τη μονάδα (σήμερα 70bp). Η ελληνική δεκαετία τιμολογείται σήμερα 3,6%.
Ο ευρύτερος και πιο φιλόδοξος στόχος για φέτος είναι να μειώσει το Χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ κάτω από την Ιταλία κι αυτό θα γίνει με την πρόωρη εξόφληση παλαιών χρεών. Προς το παρόν, πραγματικός κερδισμένος από αυτή τη μικρή θαλασσοταραχή στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων είναι η Γαλλία καθώς φαίνεται πως οι πρόσφατες πρωτοβουλίες του Γάλλου Προέδρου τόνωσαν το ηθικό και διατήρησαν χαμηλά (στο 3,5%) τις αποδόσεις των ομολόγων της χώρας του.
Η Ελλάδα κρατά στενή επαφή με τα ομόλογα της Γαλλίας και της Ιταλίας. Τον Ιανουάριο η έκδοση 10ετών ομολόγων είχε κουπόνι 3,375% και τιμολογήθηκε 3,47%. Η διοίκηση του ΟΔΔΗΧ δεν έχει κανέναν λόγο να μεγαλώσει αυτή τη μικρή απόσταση από τη Γαλλία.