Τα CDS έχουν πραγματικά διπλό ρόλο από την μια προστατεύουν τον δανειστή δηλαδή τον κάτοχο των ομολόγων αφού εστιαζόμαστε στο ελληνικό δημόσιο αλλά από την άλλη λόγω των CDS αυτής της ιδιαίτερης αγοράς παραγώγων διατηρούνται σε ρεαλιστικά επίπεδα οι αποδόσεις των ομολόγων πλην βεβαίως αυτών που έχουν τυπικά χρεοκοπήσει όπως η Ελλάδα.
Από την μια πλευρά λοιπόν και ορθά βεβαίως όλοι εστιάζονται στον κλασσικό μηχανισμό των CDS που λειτουργούν ως μηχανισμός αντιστάθμισης κινδύνων αλλά λησμονούν όλοι το δεύτερο και ίσως εξίσου σημαντικό ρόλο των CDS που είναι η διατήρηση τιμών και αποδόσεων ομολόγων σε ρεαλιστικά επίπεδα.
Αν υποθέσουμε ότι στις 2 Ιανουαρίου του 2012 καταργηθούν όλα τα CDS παγκοσμίως ποια πιστεύετε ότι θα είναι η πρώτη παρενέργεια παγκοσμίως;
Η πρώτη παρενέργεια είναι ότι οι τιμές των ομολόγων θα υποχωρήσουν και οι αποδόσεις θα αυξηθούν κατακόρυφα τόσο στα κρατικά όσο και στα εταιρικά χρεόγραφα καθώς θα έχει χαθεί ο μηχανισμός αντιστάθμισης κινδύνου.
Τα CDS έχουν στιγματιστεί λόγω της κερδοσκοπίας που υπήρξε στην Ελλάδα ως ένα κακό σατανικό εργαλείο που ως στόχο έχει την δυστυχία των κοινωνιών.
Αυτό είναι πέρα για πέρα λάθος. Τα CDS είναι ένας μηχανισμός που προστατεύει εσένα κάτοχε των ομολόγων του ελληνικού κράτους στην περίπτωση που κακή ώρα όπως τώρα το ελληνικό δημόσιο κινδυνεύει να αθετήσει τις υποχρεώσεις του προς εσένα.
Τα CDS δεν είναι μόνο ένα κλασσικό παράγωγο που έχει ως στόχο την κερδοσκοπία. Το CDS είναι η προστασία του δίκαιου κεφαλαίου απέναντι στην κρατική αυθαιρεσία ή την κατάρρευση του κράτους όπως κακή ώρα της Ελλάδος.
Τα CDS αν πληρωθούν θα εκτονώσουν την σωρευμένη πίεση, θα αφήσουν αποκαΐδια αλλά θα εκτονώσουν και την σωρευμένη πίεση.
Όσοι λαμβάνουν θέση υπέρ της πληρωμής των CDS – όπως εμείς – κατηγορούμαστε ως κάτοχοι των CDS, κερδοσκόποι, ανθέλληνες και άλλα φανταστικά επιχειρήματα.
Όμως τα CDS είναι ένας μηχανισμός αγοράς που δημιουργήθηκε από την αγορά για να βοηθήσει την αγορά. Όλα τα υπόλοιπα είναι επικίνδυνες στρεβλώσεις.
Δυστυχώς η δαιμονοποίηση των CDS δεν επιτρέπει σε πολλούς να δουν την χρησιμότητα αυτού του εργαλείου.
Από την άλλη ρόλο σε αυτή την άκρως αρνητική εικόνα έχει διαδραματίσει και η ISDA η διεθνής ένωση swaps και παραγώγων που πιστοποιεί πότε υφίσταται πιστωτικό γεγονός καθώς αν υπάρξει πιστωτικό γεγονός πληρώνονται τα CDS.
Η μη πληρωμή των CDS από την ISDA έως τώρα δεν γίνεται με το σκεπτικό ότι θέλει να προστατέψει την Ελλάδα αντιθέτως θέλει να προστατέψει τα μέλη της τα οποία έχουν εκδώσει CDS και θα υποχρεωθούν να πληρώσουν δισεκατομμύρια δολάρια καθώς τα CDS αποτιμώνται σε δολάρια.
Ποια είναι τα μέλη της ISDA Ευρώπης που θα αξιολογήσουν αν υπάρχει πιστωτικό γεγονός στην Ελλάδα
Voting Dealers
Bank of America / Merrill Lynch
Barclays
BNP Paribas
Credit Suisse
Deutsche Bank
Goldman Sachs
JPMorgan Chase Bank,
Morgan Stanley
Société Générale
UBS
Consultative Dealers
Citibank
The Royal Bank of Scotland
Voting Non-dealers
BlackRock (Third Term Non-dealer)
BlueMountain Capital (Second Term Non-dealer)
Citadel Investment Group, LLC (First Term Non-dealer)
DE Shaw Group (First Term Non-dealer)
Rabobank International (Second Term Non-dealer)
Determinations Committee Decision
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr